云南白药2023年完满营收391.11亿元，同比增长7.19%，归母净利润40.94亿元，同比增长36.41%，扣非归母净利润37.64亿元，同比增长16.45%。2024年一季度公司完满营收107.74亿元，同比增长2.49%，归母净利润17.02亿元，同比增长12.12%，扣非归母净利润16.90亿元，同比增长20.51%。

药品奇迹群持重增长

2023年公司药品奇迹群完满收入64.81亿元，同比增长8.16%，白药核心系列品种持重增长，白药气雾剂收入卓越17亿元，同比增长15.27%，白药膏收入卓越9亿元，白药胶囊收入卓越6亿元。品牌中药较快增长，蒲地蓝消炎片与藿香浩气水收入过亿元，同比增长近16%与124%，宫血宁胶囊收入同比增长47%，气血康口服液收入2.31亿元，同比增长15%。咱们以为药品业务是公司核心业务板块，公司将诈欺院外OTC渠谈上风与品牌上风，推动药品奇迹群快速发展。

积极拓展多元化渠谈

2023年公司健康品奇迹群完满持重增长，完满买卖收入64.22亿元，同比增长6.50%。在口腔照拂畛域，云南白药牙膏国内市集份额达到24.6%，抓续保抓市集第一。在防脱洗衬畛域，核心家具养元青加快成长，2023年销售额冲破3亿元，同比增长36%，并在线上渠谈完满快速增长。将来公司将抓续聚焦口腔健康及洗护家具，通过多元化渠谈拓展带动核心品种放量。

中药资源奇迹部持重发展

2023年中药资源奇迹群完满对外收入17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外售收入同比大幅增长81%。有用保险公司政策品种供应与价钱镇静，在中药材价钱普涨的配景下，有用平抑公司投料药材价钱高潮。咱们以为公司中药资源奇迹群不停聚焦区域上风资源，保证公司供应前提下，打造抓续最初的中药资源产业平台。

抓续加大研发参加

公司布局四大研发中心，充分推崇中央磋商院的核心互助功能，整合、互助跨区域研发资源。公司科学策动短、中、永远研发名目，短期全力布局上市品种二次栽植及快速药械栽植，宫血宁胶囊二次栽植名目、气血康口服液等名目得回阶段性进展;中期鼓励改进中药栽植，深耕云南白药透皮贴剂制剂畛域，并在创伤畛域进行布局;永远聚焦改进药研发效果改换，聚焦上风独家品种，并以核药为中心进行多个改进药栽植。咱们以为公司制定不同时辰周期的多线索研发政策盘算推算，有望通过研发改进初始将来永远可抓续发展。

盈利预测

公司步入矫正新阶段，聚焦主业、提质增效促发展。咱们瞻望公司2024年-2026年归母净利润分手为46.8亿元、52.1亿元、57.3亿元，增速分手为14.3%、11.4%、10.1%，对应EPS为2.62元、2.92元、3.21元。公司领有中药资源品代表性品牌，具备丰富改进家具矩阵，咱们给以公司2024年28X PE，盘算推算价73.36元，保管“优于大市”评级。