4月26日晚间，贵州茅台（600519.SH）公布一季度报事迹，包摄于上市公司的鼓舞净利润增速低于营收增速。

具体看，本年一季度，贵州茅台终了商业收入457.76亿元，同比增长18.11%；包摄于上市公司鼓舞的净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

这么的事迹增速低于2023年全年，昨年公司包摄于上市公司鼓舞的净利润增速是19.16%。

春节旺季事后即是白酒行业传统的淡季，不外此前2022年以及2023年的一季度报，贵州茅台包摄于上市公司鼓舞的净利润增速均高于营收增速。

从本年一季报看，贵州茅台包摄于上市公司鼓舞的净利润增速低于营收增速背后，跟直销收入增长、系列酒增长放缓有一定关系。

贵州茅台的渠谈收入主要分为直销渠谈以及批发渠谈，直销渠谈利润高于批发渠谈利润。本年一季度，公司直销渠谈终了收入193.19亿元，同比增长8.49%；批发渠谈终了收入263.24亿元，同比增长25.78%。直销渠谈收入增速低于批发渠谈收入增速。

而2023年一季度，公司的直销渠谈收入增速是63.56%，批发渠谈收入增速则下降2.2%。

从产物收入看，主要开首于茅台酒以及系列酒这两大块。弥远以来，茅台酒收入占主导，但比年来，贵州茅台也在轻易发展系列酒，看法是调动茅台酒一酒独大阵势。

本年一季度，茅台酒终了收入397.07亿元，同比增长17.75%；系列酒终了收入59.36亿元，同比增长18.38%。而在2023年一季度，系列酒收入增速远高于茅台酒收入增速，前者是46.28%，后者是16.85%。

2023年以来，总共这个词白酒行业参加深度转念期，商场需求疲软，动销放缓。近期，2024年(散瓶)飞天茅台酒渠谈中的批发价跌破2600元，激勉商场眷注。

酒业分析师蔡学飞对第一财经记者示意，价钱是商场供需关系决定的，现在自身即是节后淡季，飞天茅台酒价钱出现下滑属于宽阔情况，再加上商场可能关于前期茅台社会库存的担忧，从而放大了心焦情怀，形成了价钱的短期着落。

光大证券在近期发布的研报中则觉得，茅台酒批发价是响应供需关系的同步缠绵，而不是前瞻性缠绵。诚然需求规复的节律无法预判，然而茅台转念量价关系的时间满盈丰富。公司还是不错通过优化渠谈和产物结构的花式缩短关于量增的条目，从而有用纵容供给侧关于价钱的压力。

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林志吟

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