岁首以来，中国经济数据超预期的情况显着多于不足预期，房地产下降态势初显管制迹象，新一轮稳增长计谋加速落地。至少从周期角度看，咱们以为对中国经济中期增永恒景莫得必要过分悲不雅。咱们近期已将本年中国GDP预测从本来的4.6%上调至5%，展望全年增长主见不错齐全。

动身点，经济开局致密。

尽管房地产依然是经济最主要的连累，然则出口产业链以及工业生产显着回暖。

3月份制造业PMI录得6个月以来新高，其中令东谈主饱读吹的是中小企业PMI一年来初度重返膨胀区间，并对举座数据改善孝敬最大。与官方数据呼应，3月份财新制造业PMI也升至13个月来最高读数，流畅5个月看护在枯荣线以上。

同期，工功课举止保握在复苏通谈上，在疫后重启效应基本消退后工功课PMI再行加速上扬，春节、爽直等节沐日里斗殴类行状忽地数据亦好于预期。相应地，CPI通胀谈判重回正增长区间。收货于此前计谋发力，制造业本钱开支和基础才略投资依然安静增长。

其次，房地产跌势初显管制迹象。该行业尚未走出逆境，然则至少近期莫得显着恶化，市集此前惦记的快速下降之负向螺旋暂未发生。

尽管险些扫数房地产谈判仍处于深度收缩气象，但一些谈判似乎正在探底。举例，1~2月房地产投资同比下降9%，相较客岁跌幅略有收窄；地盘出让收入亦与客岁同期握平。3月份以来，不管是上市开荒商销售数据照旧咱们监测的重点城市二手房销售王人从低位有所反弹，同比跌幅趋于管制。

3月下旬国常会定调，要进一步优化房地产计谋，系统筹划相干复古计谋。随后北京、深圳、郑州等城市均有进一步削弱次序来跟进。跟着房地产融资相连机制加速落地，开荒端的计谋复古力度以及对脱险的重点房企的调停力度仍在加码。若是房地产低位企稳，这不仅将缓解其对经济的径直连累，也有助于默契忽地者信心，开释居民部门购买力。

临了，新一轮稳增长计谋加速落地。本年政府设定5%独揽的GDP增速主见。从配套计谋看，固然不是洪水漫灌，但咱们以为是一个“中等畛域的刺激谈判”，与GDP主见基本相兼容。而且，本年以来计谋实践和相连情况亦有所改善。举例，大畛域树立更新和忽地品以旧换新已制定行径谈判，展望很快实施。前两个月财政开销已完周详年预算15.3%，开销进程为连年最快。东谈主民银行一季度降准、降息幅度超预期，展望二季度还有新一轮操作。政府优化营商环境、股东对外灵通的信号也趋于浓烈。

中国经济天然濒临诸多结构性挑战。从预测角度来看，咱们要密切温雅几个风险点：

其一，房地产仍处于十分脆弱的气象，若遇新一轮冲击，经济可能二次探底；

其二，本年设定了单元GDP能耗缩短2.5%独揽的主见，若因此对高能耗行业限产或去产才气渡过大，会对工业经济变成连累；

其三，在注重化解地点债务风险流程中，要幸免对地点融资平台投融资过度收紧；

临了，咱们仍预测好意思国经济会出现败落，而泰西对中国新动力汽车及绿色产业链的保护主义计谋也给下半年出口场地带来了新的不笃定性。

（作家系花旗集团大中华区首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

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余向荣

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